浙商证券：三一重工点评：季度业绩将逐步拐点向上；坚定看好中长期强阿尔法

三一重工(600031)事件：4月22日晚间，公司发布2021年报。年报业绩低于预期，原材料上涨及研发费用提升；预计未来几个季度将逐步向上公司2021年营收1069亿元，同比增长7%；归母净利润120亿元，同比下滑22%。其中Q4单季度营收186亿元，同比下滑30%，归母净利润亏损5亿元，同比下滑118%。2021年公司销售毛利率26%，同比下滑4.0pct，销售净利率12%，同比下滑4.4pct，业绩下滑主要原因：1）原材料价格大幅上涨；2）研发费用大幅提升等因素：2021年公司研发投入77亿元，较2020年的62.6亿元提升23%，占总营收7.25%。我们预计2021Q4为公司近年来业绩最差季度，随着2022年“稳增长”推进，基建地产有望边际改善，2022年季度业绩有望逐步改善，业绩将拐点向上。三大核心产品毛利率略有下滑，主要受原材料、国际运费上涨等因素影响2021年公司三大产品挖掘机械/混凝土机械/起重机械营收分别约418/267/219亿元，同比增长11%/下滑1%/增长13%。分别占比总营收的39%/25%/20.5%，同比增长1.6pct/下滑2.1pct/增长1.1pct