信达证券：倍轻松（688793）-Q1疫情影响线下销售，股权激励锚定长期增长

倍轻松(688793)事件：2021年公司实现营业收入11.90亿元，同比+43.93%，实现归母净利润0.92亿元，同比+29.92%。疫情影响线下销售，公司增速环比放缓：21Q4公司实现营业收入3.76亿元，同比+23.77%，22Q1公司实现营业收入2.48亿元，同比+15.29%，增速较21年前三季度（+62.42/+66.62/+39.80%）环比放缓。分产品来看，21年公司头部/颈部/眼部/头皮/其他产品分别实现营收0.91/3.10/2.99/1.22/3.06亿元，分别同比+11.11/+50.19/+19.35/+1.6/+71.44%，其他产品营收高增主要为腰背部、肩部、健康运动类及促销礼盒套装的热销，艾灸产品作为公司21年新品类实现营业收入6024.5万元，占公司营业收入比例的5.06%，艾灸类产品耗材运营模式带来的复购率有效降低了公司获客成本，提升了客户黏性。公司21年新品营收规模占比达到19.89%。分地区来看，21年大陆/港澳台及其他地区收入分别实现10.63/1.25亿元，同比+52.44/59.14%，H2分别同比+30.60/+26.11%。未来公司建