东吴证券：蒙娜丽莎（002918）-收入维持高增，成本上涨及减值计提业绩承压

蒙娜丽莎(002918)投资要点事件：公司发布2021年年报。实现营收69.87亿元，同比增长43.64%；实现归母净利3.15亿元，同比下滑44.41%。其中，2021Q4营收为20.59亿元，同比增长34.80%；归母净利润为-1.02亿元，同比下滑154.20%。全年收入高速增长，战略工程渠道同比增长61.83%。2021年Q1-Q4营收增速分别为105.62%/59.95%/19.25%/34.80%，Q3受限电限产等影响增速放缓。分渠道来看，2021年经销渠道营收35.70亿元，同比+29.70%；战略工程渠道营收34.16亿元，同比+61.83%，公司保持与地产大客户战略合作，同时加深与核心家装公司、互联网家装、岩板家居定制、岩板家具企业、传统石材等小B渠道合作。能源及原材料大幅上涨毛利承压，减值计提影响21年业绩。2021年公司销售毛利率为29.11%，同比变动-5.18pct。主要系天然气、煤炭等能源燃料价格大幅上涨，胚料、釉料等原材料也上涨较多。分产品来看，瓷质有釉砖/瓷质无釉砖/非瓷质有釉砖/陶瓷板、薄型陶瓷砖毛利率分别为29.91%/31.18%/17.35%/3