华安证券：华润三九（000999）-一季度利润超预期，品牌价值逐步体现

华润三九(000999)事件2022年一季度公司实现营业收入41.94亿元，同比增长2.81%；归母净利润8.39亿元，同比增长30.45%；扣非归母净利润7.97亿元，同比增长27.96%。事件点评利润端超预期，费用率下降带来利润快速增长。公司整体毛利率为55.06%，同比-4.40个百分点；期间费用率30.00%，同比-9.33个百分点；其中销售费用率23.23%，同比-9.96个百分点；管理费用率6.98%，同比+0.51个百分点；财务费用率-0.22%，同比+0.12个百分点；经营性现金流净额为4.59亿元，同比+64.73%。收入端持续恢复中。最近3个季度的营收上看21Q3、21Q4、22Q1单季度收入分别为33.43、42.21、41.94亿元，同比增速分别为-2.70、-2.38、+2.81%，疫情影响下持续恢复中。大品牌优势明显，研发持续推进。CHC作为公司的核心业务，实现快速增长。感冒用药不断强化品牌，拓展线上渠道，三九品牌优势明显。处方药中专科和中药配方颗粒业务实现快速增长。研发方面围绕肿瘤、骨科、皮肤、呼吸、抗感染等战略领域，仿创结合，进行产品布局。投资建议维持此