浙商证券：中国中免2021年报&2022一季报点评：22Q1利润率环比改善，向高质量发展要效益

中国中免(601888)海南离岛免税销售额：21年约602亿元，22Q1超160亿元海南旅客兰持续受疫情影响：2104，三亚机场、海口机场旅客量同比分别-33%-34%；2201同比分别-15%、-3%，其中，1-2月三亚、海口机场旅客量同比分别+25%、+30%，3月同比分别-73%、-46%。离岛免税销售情况：1）2021年：根据海南省商务厅数据，2021年海南10家离岛免税店总销售额601.7亿元/+84%，其中免税销售额504.9亿元/+83%；免税购物人数967.7万人次/+73%；客单价6218元/+6%。其中，海口海关监管得21Q4离岛免税销售额、购物人次、客单价分别为139亿元/+22%、158万人次/-7%、8791元/+32%。2）2022Q1：根据海南商务厅数据，Q1免税店销售额超160亿元，其中春节期间日均超3亿元/+150%,但3月受疫情影响日均下滑至1亿元左右。分月度来看，根据海口海关数据，22年1-3月，离岛免税日均销售额分别为1.7、2.5、0.9亿元，同比分别+38%、+50%、-51%；日均购物人次分别为2.1、2.7、1.2万人次，同比分别+25%