中国银河：阿尔特（300825）-研发设计与智能智造双轮驱动，探索整车ODM为持续增长蓄能

阿尔特(300825)投资事件公司公布2021年年报，2021年公司实现营收12.72亿元，同比+54.96%；归母净利为2.05亿元，同比+85.12%；扣非归母净利为1.90亿元，同比+89.41%；基本EPS为0.66元/股，同比+71.22%；经营性现金流净额为1.82亿元，同比+199.20%。我们的分析与判断（一）研发设计收入如期爆发，零部件制造业务飞速成长。2021年公司实现营收12.72亿元，同比+54.96%，21Q4实现营收4.25亿元，同/环比分别+25.79%/+81.01%。公司聚焦新能源汽车整车研发业务实现营收10.10亿元，同比+63.74%，占营业收入比例为79.36%，公司研发业务与新能源车行业向上周期高度绑定，主营增长符合预期。公司核心零部件制造业务飞速发展，实现营收0.64亿元，同比+363.59%，公司研发孵化的V6发动机与减速器量产供货平稳，新客户持续拓宽，为后续高增长延续奠定基础。截止报告期末，研发业务在手订单总额为17.87亿元，零部件制造与整车ODM业务有序推进，公司业绩稳中向好态势有望延续。（二）毛利率保持高位，研发投入持续增加。202