中国银河：长城汽车（601633）-产品结构改善支撑毛利率逆势提升，经营业绩呈现韧性

长城汽车(601633)投资事件公司公布2022年一季度报，2022Q1公司实现营收336.19亿元，同比+8.04%；归母净利为16.34亿元，同比-0.34%；扣非归母净利为13.03亿元，同比-2.41%；基本EPS为0.18元/股，较去年同期持平；加权平均净资产收益率2.58%，同比减少0.25pct。我们的分析与判断（一）产品结构改善，中高端产品销售火热支撑公司营收增速优于销量增长。2022Q1公司实现营收336.19亿元，同/环比分别+8.04%/-26.29%。2022Q1汽车销售达283,500辆，同/环比分别-16.32%/-28.58%，其中哈弗品牌销量166756，同比下滑25.13%，拖累公司产品销量增速；但WEY品牌和坦克品牌销量分别为14,285和25,753，同比分别增长22.34%和79.80%。上述两品牌中高价位产品销售火热，支撑公司营收增速好于销量增长。根据公司统计，2022年Q1公司基于柠檬、坦克和咖啡智能三大技术品牌打造的车型占比已达70.4%，智能化车型占比已达84.5%；第一季度单车均价达到11.9万元，同比增长29.12%，长城汽车品牌溢价