安信证券：恒瑞医药（600276）-多个因素导致业绩承压，创新药集群逐渐进入收获期

恒瑞医药(600276)事件：公司公布2021年年度报告以及2022年第一季度报告。2021年公司实现营业收入259.06亿元，同比下降6.59%；实现归母净利润45.30亿元，同比下降28.41%；实现扣非后归母净利润42.01亿元，同比下降29.53%。2022Q1实现营业收入54.79亿元，同比下降20.93%；实现归母净利润12.37亿元，同比下降17.35%；实现扣非后归母净利润11.80亿元，同比下降19.80%。研发投入增大、仿制药集采、医保谈判降价等多个因素压制业绩。2021年公司业绩下滑主要由以下几个因素导致：（1）研发投入增大：2021年公司累计研发投入达到62.03亿元，较2020年增加12.14亿元，同比增长24.34%。（2）仿制药集采影响：2020年11月开始执行的第三批集采涉及的6个药品，2020年销售收入19亿元，报告期内下滑55%；2021年9月开始陆续执行的第五批集采涉及的8个药品，2020年销售收入44亿元，报告期内下滑37%。考虑到公司多数大品种仿制药已被集采，预计未来集采对公司业绩的压制将逐渐减弱。（3）医保谈判降价：主要产品卡瑞利珠单抗202