中国银河：生物股份（600201）-产品矩阵与结构持续优化，研发投入蓄力未来

生物股份(600201)核心观点：事件公司发布2021年年度报告及2022年第一季度报告。受下游养殖行业影响，22Q1业绩显著下行21年公司营收17.76亿元，同比+12.29%，其中生物制药、其他主营业务收入分别贡献17.17亿元、0.37亿元，同比+13.14%、-26.30%；归母净利润3.82亿元，同比-5.89%；扣非后归母净利润为3.71亿元，同比-5.50%；若剔除辽宁益康商誉减值及新立项非洲猪瘟mRNA疫苗研发投入等因素对利润的影响，公司归母净利润与营收的增速基本相当。公司综合毛利率61.88%，同比+0.28pct；期间费用率为35.32%，同比+2.99pct，主要是由于公司加大了销售费用和研发费用的支出。2022Q1，公司营业收入3.42亿元，同比-34.22%，主要是生猪养殖行业深度亏损等因素影响疫苗销量；归母净利润0.81亿元，同比-61.68%；扣非后归母净利润0.90亿元，同比-56.73%；销售毛利率为55.15%，同比-12.51pct，主要源于高毛利率产品收入占比下降；期间费用率为20.94%，同比+1.68pct。分红预案：每10股派发现金红利1.