国联证券：皓元医药（688131）-前后端齐头并进，创新药业务持续提升

皓元医药(688131)年报表现亮眼，收入端、利润端高速增长公司发布2021年年报，全年实现收入9.69亿元，同比+52.61%，归母净利润1.91亿元，同比+48.7%，扣非后归母净利润1.77亿元，同比+49.41%，收入端和利润端均实现了高速增长。公司21年毛利率同比-2.56个pp，主要由于①汇率变动影响；②后端业务中早期项目数量增加使得成本占比提升。公司加大研发和人员的投入，期间费用率同比+0.59个pp，净利率同比-0.56个pp，预计随着前期研发和人员的投入运营，费用率有望优化，净利率有望提升。前后端业务齐头并进，创新药收入持续提升前端业务收入5.45亿元，同比+58%，实现持续高增长；分子砌块和工具化合物产品数累计超5.86万种（分子砌块约4.2万种，工具化合物超1.6万种）。2021年使用皓元产品的科研客户累计发表科研文献篇数超18,000篇，公司前端业务随着产品品类和知名度的提升，有望持续快速增长。后端业务收入4.17亿元，同比+46%，公司实施特色仿制药CDMO与创新药CDMO双轮驱动，CDMO创新药业务持续上升。公司在国内较早开展ADC药物的开发研究：2021年