中航证券：爱乐达（300696）-2021年年报及2022年一季报点评：业绩高速增长，全流程制造打开成长空间

爱乐达(300696)事件：公司4月20日发布2021年年报，2021年营业收入6.14亿元（+102.12%），归母净利润2.55亿元（+86.47%），扣非归母净利润2.49亿元（+87.70%）；毛利率56.63%（-12.63pcts），净利率41.53%（-3.48pcts）；2022Q1实现收入1.77亿元，（+63.10%），归母净利润0.66亿元（+40.95%）。投资要点：营收翻倍增长，归母净利润增速创历史最佳水平：报告期内，公司实现营业收入6.14亿元（+102.12%），营收增速表现亮眼，实现翻倍增长，近五年复合增速达38.86%。受益于航空装备建设进程不断加快，下游订单需求大幅提升，营收规模高速增长。归母净利润2.55亿元（+86.47%），扣非归母净利润2.49亿元（+87.70%），增速实现上市以来同期最佳水平。毛利率56.63%（-12.63pcts），净利率41.53%（-3.48pcts），降幅明显。我们认为，毛利率下滑是由于业务模式转型、收入结构变化与产品降价等多重因素综合所致。报告期内，公司开始承接从原材料采购到部组件装配的全工序业务，相较于以往来