浙商证券：稳健医疗跟踪点评：医疗耗材业务走向品牌化，全棉时代稳扎稳打

稳健医疗(300888)投资要点事件：公司公布年报及一季报，21全年收入80.4亿（-35.9%），归母净利12.4亿（-72.6%），下滑主要来自20年防疫相关产品需求爆发带来的收入及利润率高基数；22Q1收入23.2亿（+2.4%），归母净利3.57亿元（-25.7%），Q1利润下滑主要与海外防护产品订单的同比下降有关。医用耗材业务：出口需求高基数影响表观增速，国内业务渠道拓展喜人，高端敷料与隆泰医疗强强联合。2021年公司医用耗材业务收入39.2亿元（-56%），其中境外销售16.9亿元（-72%），主要来自疾控产品需求下降，而境内销售受益品牌力提升，国内医院渠道收入12.5亿元（+12.5%），覆盖渠道由3000家拓展到4000家），国内医疗C端（药店+电商）突破10亿元（同比增单位数，相对19年增长400%）。分产品来看，2021年疾控防护/手术感控/消毒清洁/传统伤口护理产品收入下降66%/37%/24%/5%，而高端敷料产品收入+23%，也由于疾控相关产品需求下降带动的单价同比回落，医用耗材业务21年毛利率同比降14.0pp至47.5%。22Q1来看，医疗耗材业务收入14