光大证券：舍得酒业（600702）-2022年一季度业绩点评：Q1业绩开门红，品牌+渠道势能持续深化

舍得酒业(600702)事件：舍得酒业发布2022年一季度业绩，公司Q1实现收入18.84亿元，同比增长83%，实现净利润5.35亿元，同比增长73%，符合市场预期。Q1业绩开门红，各档位品牌同步高增长。得益于公司“舍得+沱牌”双品牌战略的稳健推行，1Q22回款预期达到全年目标27%左右，其中以舍得为主的中高档实现收入15.75亿元，同比增长91%，在酒类产品收入中占比88%，以沱牌为主的低档酒2.08亿元，同比增长99%，占比12%。公司在渠道打法、费用投放、品牌培育、人员激励较天洋时期已有明显变化，渠道信心修复，1Q22新增经销商250位，为历史上较高水平，突出经销商对舍得品牌的信心。高价位段品牌带动毛利率提升，营销持续积极投入。1Q22公司实现毛利率80.83%，同比增长3.23pct，推测为以品味舍得为主的高价格带产品占比提升及2021年次高端提价所致。1Q22公司销售费用率18.5%，同比提升约4pct，尽管净利率同比下滑1.67pct至28.39%，但当前阶段高举高打的费用投入对品牌势能积攒尤为重要，除了对客户和渠道持续地开发，舍得核心IP《舍得智慧讲堂》第五季总平台曝光量