华安证券：贵州三力（603439）-业绩符合预期，期待德昌祥并表后的业绩加速

贵州三力(603439)主要观点：事件：2022年4月21日，公司披露2021年年度报告。报告期公司实现营收9.39亿元，同比增长48.99%；归母净利润1.52亿元，同比增长62.08%；扣非净利润1.36亿元，同比增长45.25%；基本每股收益0.37元。同时，公司披露2022一季报，2022Q1公司主营收入1.59亿元，同比上升22.86%；归母净利润2372.96万元，同比上升1.23%；扣非净利润2114.85万元，同比下降4.54%。分析点评开喉剑恢复增长，梯队产品开始突破。分产品来看，开喉剑喷雾剂（含儿童型）收入为8.79亿元，同比增速为+46.64%；毛利率为69.96%，同比增加2.64个百分点。强力天麻杜仲胶囊收入为0.35亿元，同比增速为+21.28%；毛利率为64.49%，同比增加7.81个百分点。其他梯队产品开始突破，收入为0.25亿元，同比增速为+1283.51%。2021年公司整体毛利率为70.50%，同比+3.66个百分点；期间费用率53.34%，同比+4.70个百分点；其中销售费用率48.01%，同比+4.10个百分点；管理费用率5.28%，同比+0.