东方证券：圣农发展2021年报点评：养殖增量提质，食品持续发力

圣农发展(002299)核心观点事件：公司近期发布2021年年报，全年实现营业收入144.8亿元，同比+5.3%；实现归母净利润4.5亿元，同比-78.0%。单四季度来看，公司实现营业收入40.1亿元（+5.7%），实现归母净利润0.8亿元（-66.1%）。养殖增量提质，客户优势贡献溢价。2021年公司鸡肉销量105.54万吨（yoy+7.9%），均价10599元/吨，公司与大客户深度绑定，鸡肉均价较行业溢价582元/吨；完全成本受原料涨价影响上升12.4%至10320元/吨。公司借助公司自研品种“圣泽901”的优势，2021年公司创下了历史最佳养殖水平，欧指同比提升超过5%。整体来看，养殖业务贡献利润3亿。C端渠道结构优化，食品板块持续发力。全年肉制品销量22.46万吨（YoY+17.1%），食品板块均价24960元/吨（YoY+0.5%），食品子公司实现收入56.06亿，（YoY+17.7%），C端含税收入突破10亿元，占食品收入比重由19年的7%左右提升至21年的超过15%，其中线上及新零售业务成长尤快，在C端销售占比从不到10%提升至超过50%。在研发环节，2021年产品转化5