信达证券：片仔癀（600436）-公司首次覆盖报告：2021年业绩符合预期，产品力及渠道拓展驱动业绩快速增长

片仔癀(600436)2021年业绩符合预期。近日公司发布2021年年报，2021年公司实现营业收入80.22亿元，同比增长23.2%，归母净利润24.31亿元，同比增长45.46%，扣非归母净利润24.06亿元，同比增长51.4%。2021年Q4实现营收19.1亿元，同比增长32.55%，归母净利润4.2亿元，同比增长22.6%，扣非归母净利润为4亿元，同比增长49.18%。公司发布2022年Q1业绩预告，预计实现归母净利润6.78-7.01亿元，同比增长20%-24%，扣非归母净利润6.78-7亿元，同比增长21%-25%，主要是新渠道拓展带来业绩快速增长。经营活动现金流净额下降，主要是因为定期存款不作为现金及现金等价物列示，公司2021年年底货币资金70.97亿元，同比增长37.31%，占总资产的比例为56.8%，维持高位。2021年公司毛利率为50.72%，同比提升5.56pct，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为8.11%/7.18%/2.49%/-1.05%，同比提升-1.82pct/0.53pct/0.99pct/-0.13pct，净利率为30.72%，