西南证券：诺德股份（600110）-高技术壁垒加持，盈利能力稳中向好

诺德股份(600110)投资要点事件：公司发布2021年年报，2021年全年实现营业收入44.46亿元，同比增长106.32%；实现归母净利润4.05亿元，同比增长7421.93%；实现扣非归母净利润3.75亿元，同比增长842.61%。2021年单四季度实现营业收入12.10亿元，同比增长52.96%，环比下降1.47%；实现归母净利润0.84亿元，同比增长284.66%，环比下降30%；实现扣非归母净利润0.79亿元，同比增长552.60亿元，环比下降25.47%。排除固定资产减值损失影响，21Q4业绩符合预期。铜箔产品满产满销，产品盈利能力大幅提升。2021年全年，公司实现铜箔产品生产量3.56万吨，实现铜箔产品销量3.51万吨，销量较上年增长72.74%，产品接近满产满销。经测算，报告期内铜箔产品单位净利约1.4万元/吨，实现扭亏，较2020年度大幅提升，主要得益于报告期内优质铜箔供给偏紧，需求爆发导致公司铜箔产品加工费上涨。同时，报告期内公司积极推动产品结构升级，6μm铜箔出货占比显著提升，较高的产品技术含量对应更高的加工费溢价。经测算，2021年单四季度铜箔产品出货约900