国海证券：蓝晓科技（300487）-深度报告：盐湖提锂不断突破，多核驱动助高增长

蓝晓科技(300487)蓝晓科技是国内吸附分离材料龙头，企业随着盐湖提锂订单不断释放，生物医药、水处理、节能环保等领域持续增长，公司发展进入快车道。盐湖提锂增长强劲，镍镓提取放量在即新能源汽车行业蓬勃发展持续带动锂资源需求,据我们测算，2025年国内电池级碳酸锂总需求将达63.4万吨，年均增速高达39.4%。近年，蓝晓科技在盐湖贫锂卤水资源提取碳酸锂的核心吸附剂与工艺技术上取得双突破，前期实施的藏格、锦泰一期、五矿一期三个盐湖提锂项目均已顺利投产，同时锦泰二期、五矿二期、国能矿业、金海锂业、西藏珠峰、金昆仑锂业等项目持续落签。除锂外，公司镓镍铀等金属提取也均实现产业化，在下游需求驱动下，未来有望逐步放量。预计2021-2024年，公司金属资源吸附材料将实现营收1.3、1.9、2.7、3.9亿元，毛利0.7、1.1、1.6、2.3亿元；系统装置实现营收2.9、7.2、10.0、12.1亿元，毛利1.5、3.6、5.0、6.0亿元。生物药高速发展，层析介质等吸附材料充分受益我国生物药发展迅速，据弗若斯特沙利文统计，预计2030年市场规模将达1.32万亿美元，年均增速达13.8%。分离纯化与