国海证券：安琪酵母（600298）-一季报点评：收入保持稳健增长，成本压力仍大

安琪酵母(600298)事件:安琪酵母发布一季报：2022年Q1实现营业收入30.32亿元，同比增长14.1%，净利润3.13亿元，同比下降29.3%；净利润率10.31%，同比下降6.33个百分点。投资要点：收入增速符合预期，利润压力较大。公司一季度收入增长14.1%，虽然低于全年的收入增长目标，但是考虑到今年春节较早，且公司去年Q4提价后渠道提前囤货打款，收入端整体表现不错。但是由于今年以来糖蜜及能源等成本的继续上行，利润端仍然承压。提价后带来的净利润率提升的效果并不明显。去年Q3至今年Q1单季度的净利润率分别为8.06%、9.43%和10.31%。出口业务恢复较好，国内市场承压。Q1国内收入21.67亿，同比+13.22%，国外收入8.34亿，同比+16.32%。去年Q2以来，由于海运费用上涨，海外收入增速下降至个位数。随着海运费用的回落，公司海外收入增速持续回升。分产品看，Q1酵母及深加工业务，包装，糖业收入分别为22.07亿，1.07亿和3.63亿，分别同比增长4.2%，9.2%和161.2%。酵母主业增速较低，微生物营养、植物营养等领域实现超过20%的增长，电商业务整合初见