国海证券：科前生物（688526）-2021年报＆2022一季报点评：猪价低迷短期承压，研发优势持续强化

科前生物(688526)事件:科前生物发布2021年报＆2022年一季报：2021年公司营业总收入11.03亿元，同比去年增长30.81%，归母净利润为5.71亿元，同比去年27.45%。2022年Q1营业总收入2.03亿元，同比去年下跌36.46%，归母净利润为9076.6万元，同比去年下降46.28%投资要点：下游生猪养殖亏损挤压动保利润，利率略有下滑。①2021年公司实现营收11.03亿元（同比+30.81%），归母净利润5.71亿元（同比+27.45%）；分板块看，公司猪用疫苗营收10.6亿元（同比+29.9%），毛利率为81.8%，主要是因为下游生猪养殖恢复，公司积极开拓市场，全国实现业绩增长；禽苗受到市场行情影响，营收1.1亿元（同比-11.3%），毛利率3.3%。受到下游养殖行情低迷的影响，2021年公司综合毛利率79.8%，较去年同期降低3pcts。②2022Q1公司实现营收2.03亿元（同比-36.46%），归母净利润9076.60万元（同比-46.28%）。2022年春节后猪价持续走低，下游养殖端深度亏损降低了对药苗的投入，公司猪用疫苗营收业绩有所下降。本轮猪周期预