安信证券：比亚迪（002594）-一季度业绩好于预期，业绩高增长将持续兑现

比亚迪(002594)事件：近日，比亚迪发布一季度业绩预告：预计一季度净利润6.5-9.5亿元，同比增长174%-300%。比亚迪电子发布一季度业绩预警：预计一季度净利润下降75%-85%。一季度业绩好于预期。若剔除比亚迪电子的业绩，2022Q1汽车及其他业务净利润约为5.5-8.5亿。Q1碳酸锂价格持续上涨，且公司整车涨价（2月1日、3月16日）在一季度体现较少，因此，在一季度成本压力大幅增加的背景下，这个业绩水平好于市场预期。我们预计原因主要有：1）费用率的下降，2021H1、2021H2，比亚迪汽车业务（及光伏等）的费用率分别约为15%、12.3%。在2022Q1汽车业务收入环比中高速增长（预计约15%-20%）的背景下，预计一季度费用率有望出现进一步下降；2）公司一系列降本举措带来显著成效，供应链其他环节成本下降。2022Q2业绩有望持续改善。我们预计2季度公司业绩有望进一步显著改善，主要原因包括：1）一季度车型的涨价，将陆续在2季度得以体现；2）今年上市的高毛利率车型，如宋prodmi、宋maxdmi、汉dmi、驱逐舰05将在2季度陆续放量；3）随着销量持续上行，规模效应有望