华安证券：温氏股份（300498）-养殖成本稳步下行，生猪出栏有望快速增长

温氏股份(300498)受生猪养殖业务拖累，2021年公司亏损134亿元。公司公布年报：2021年实现营业收入649.5亿元，同比下降13.3%，扣非前亏损134亿元，扣非后亏损146.7亿元。2021Q1-Q4分别实现归母净利润5.44亿元、-30.4亿元、-72.0亿元、-37.0亿元。公司业绩大幅下滑主要因为，2021年生猪价格大幅下跌，同时饲料原料价格连续上涨、公司外购部分仔猪育肥、持续推进种猪优化等因素推高生猪养殖成本，公司生猪养殖业务出现深度亏损。2021年生猪出栏量同比增长38.5%，生猪业务完全成本稳步下行。2021年公司出栏生猪1321.7万头，同比增长38.5%，毛猪销售均价17.39元/公斤，同比下降48.2%。据我们测算，2021年公司生猪养殖业务亏损约115亿元，其中，1H2021亏损约32亿元、Q3亏损约52亿元，Q4亏损约30亿元，对应完全成本依次为28.9元/公斤、24.0元/公斤、20.7元/公斤；从养殖成本角度看，公司2021年肉猪养殖成本20.6元/公斤，较2020年下降11.6%。2021年公司消耗性生物资产和生产性生物资产计提减值准备约20亿元