浙商证券：浪潮信息（000977）-2021年年报及2022年一季度业绩预告点评：营收增速逐季提升费用率创新低，静待需求持续回暖

浪潮信息(000977)投资要点2021年业绩实现快速增长，22Q1营收增速超预期近三季度逐季提升。2021年公司实现营收670亿元同比增长6%，归母净利润20亿元同比增长37%。预计2022年Q1营收同比增长45%以上，归母净利润同比增长30-50%。公司Q1营收超预期，连续三个季度营收增速逐季上升。经营效率提高期间费用率创新低，备货导致存货大幅增加现金净流出。2021年公司经营效率进一步提高，销售、管理费用率分别下降0.78、0.22pct.，期间费用率7.52%创历史新低。疫情及贸易摩擦背景下全球部件供应紧张价格上涨，公司为保障供应和交付加大备货力度，导致2021年存货增长105%，经营活动现金净流出82.90亿元，2022年底供应紧张局面有望得到缓解。行业及新兴互联网客户收入增长迅速，头部互联网及海外收入暂时出现下滑。公司2021年金融、通信行业实现超80%收入增长，其他企业级客户实现近50%增长，新兴互联网企业增速亦较为明显。头部互联网企业受行业监管等因素影响收入出现下降，受此影响海外整体营收同步出现显著下滑。我们观察到21Q4阿里、腾讯经营性资本开支增速已出现显著回升，结合