浙商证券：华致酒行2022年一季报点评：收入端表现亮眼，看好精品酒贡献利润弹性

华致酒行(300755)事件公司发布2022Q1业绩，显示2022Q1公司收入35.54亿元（+51.03%）；归母净利润2.49亿元（+30.39%）。点评22Q1收入端表现亮眼，利润增速较收入增速低22Q1公司收入高增主因：公司运营效率显著提升，连锁门店分销能力不断提升（“323新规”及“700”战略落地红利显现+连锁门店数字化管理等方面成效逐步显现，同时团购渠道占比稳步提升)、直供终端网点数量不断增加（21年公司零售网点客户数3万余家，累计新增连锁门店273家，22Q1公司门店总数预计保持稳中向上）等使营业收入持续大幅增长。22Q1利润增速较收入增速低或主因产品结构有所变动：22Q1公司五粮液等名酒收入旺季占比或较往年有所提升（名酒渠道利润率较精品酒低）叠加3月疫情小幅影响高毛利精品酒销售或为利润增速较收入增速低重要原因之一。结构变动导致盈利能力小幅下降，拿货能力持续提升公司22Q1销售毛利率较去年同期下降5.36、1.13个百分点至15.26%、7.06%，盈利能力有所下降，考虑到：22Q1公司期间销售费用率较去年同期下降3.01个点至6.57%，销售费用率及管理费用率分别下降