光大证券：徐工机械（000425）-2021年年报点评：业绩大幅增长，混改持续激发经营活力

徐工机械(000425)业绩大幅增长，盈利能力改善徐工机械2021年实现营业收入843.3亿元，同比增长14.0%；实现归母净利润56.1亿元，同比增长50.6%；经营性现金净流入80.7亿元，同比大幅增长189.4%。受原材料成本上涨影响，毛利率为16.2%，同比下降0.8个百分点；公司持续推进全价值链降本，净利率为6.7%，同比上升1.6个百分点。支柱板块表现亮眼，高机等业务增长强劲2021年公司支柱板块表现亮眼，起重机械首次跻身全球第一；桩工机械稳居全球第一阵营；道路机械首次进位至全球第三。2021年公司其他工程机械销售收入76.1亿，同比增长97.8%；高空作业机械销售收入50.0亿，同比增长33.9%；铲运机械销售收入81.2亿，同比增长22.8%；桩工机械销售收入89.5亿，同比增长22.1%；起重机械、道路机械收入分别同比增长2.7%/2.2%。海外收入将持续高增长2021年公司海外收入129.4亿元，同比大幅增长111.8%，创历史新高。中大装出口同比增长110.4%，路面机械出口同比增长92.1%，汽车起重机出口同比增长59.1%。徐工巴西制造加快推进北美机型制造当地