安信证券：老板电器（002508）-疫情扰动，Q1收入增速放缓

老板电器(002508)事件：老板电器公布2021年年报与2022年一季报。公司2021年实现收入101.5亿元，YoY+24.8%；实现业绩13.3亿元，YoY-19.8%。折算2021Q4单季度实现收入30.8亿元，YoY+23.0%；因计提坏账准备，实现业绩-0.1亿元，上年同期实现业绩5.4亿元。2022Q1实现收入20.9亿元，YoY+9.3%；实现业绩3.7亿元，YoY+2.5%。我们认为，公司主动缩减大型地产客户订单，减少经营风险，因计提坏账准备，Q4业绩亏损，资本市场对此已有预期。受疫情与成本上涨影响，Q1收入、业绩增速放缓。受疫情影响，Q1收入增速放缓：公司2022Q1主要销售渠道情况为：1）2022Q1线下零售+创新渠道收入小幅增长。2）消费者更倾向于线上购物，Q1电商收入快速增长。3）为降低经营风险，公司缩减来自大型地产商的工程订单。老板Q1工程渠道收入同比有所下滑。2021H1国内新建商品房住宅销售面积YoY+29.4%，而从住宅销售到产生厨电需求，时间间隔4个季度，这将拉动老板电器2022H1销售，但由于疫情影响，我们预期需求或将延后释放。新式厨电快速增长：根