安信证券：徐工机械（000425）-业绩符合预期，经营质量提升

徐工机械(000425)事件：4月19日，徐工机械发布年报，2021年，实现营收843.28亿元，同比增长14.01%；实现归母净利润56.15亿元，同比增长50.57%，扣非后同比增速为45.27%；单Q4，实现营收145.32亿元，同比增长-35.93%，实现归母净利润10.05亿元，同比增长-22.35%。核心观点：业绩符合预期。公司整体收入稳步增长，经营质量好转；单Q4业绩同比下滑，一方面系2021年下半年，固定资产投资增速放缓，工程机械板块进入短期调整阶段，另一方面，2020年需求后延基数较高。展望2022年：①行业层面：稳增长政策有序落地，基建投资回暖，二季度有望迎来开工旺季，同时伴随高基数压力逐步缓解，工程机械行业有望迎来边际改善；②公司层面：混改落地后，经营质量、效率双双提高，整体上市稳步推进。我们认为，待优质工程机械资产注入后，公司整体竞争力有望更上层楼。市场地位进一步提升，出口收入创历史新高：公司工程机械板块收入稳步增长，12类主机稳居国内行业第一，22类产品占有率全线同比提升。分产品来看：①起重机：收入272.1亿元，同比增长2.7%，占比32.3%，是第一大收入