华西证券：完美世界（002624）-《幻塔》验证转型逻辑，多款产品聚焦海外

完美世界(002624)事件概述完美世界4月16日发布2021年度业绩快报及2022年第一季度业绩预告。2021年，公司实现营收85.18亿元，同比降低16.69%，归母净利润为3.71亿元，同比降低76.03%。游戏业务营收74.21亿元，同比下降19.77%；影视业务营收9.52亿元，同比增长1.84%。2022年第一季度预计实现归母利润8.3亿元-8.5亿元，同比上升79%-83%；游戏业务预计实现净利润8.5亿元-8.7亿元，较上年同期上升98.95%-103.63%。转型期业绩承压，研发投入显著增长2021年公司游戏业务处于新老游戏衔接、转型迭代阶段，受研发投入加大、老游流水自然衰落、新游成本收入错配、投资游戏企业利润下滑等因素影响,公司2021Q4营收为两年内单季最低值，短期业绩承压。公司全年研发费用约22.1亿元，同比增长39.13%；Q4研发费用8.5亿元，单季研发费用率为48%，研发投入增长主要系在研项目数量增加、转型阶段核心研发人员激励机制改善所致，人才队伍优化完成后预计将回落。剥离资产轻装上阵，国内IP出海、海外本地化发展并举2021年，公司关停部分表现不达预期的