开源证券：山鹰国际（600567）-公司信息更新报告：成本上行业绩受损，产业链一体化助力持续成长

山鹰国际(600567)成本上行业绩受损，产业链一体化打开成长空间，维持“买入”评级2021年公司实现营收330.33亿元（+32.29%），归母净利润15.16亿元（+9.74%），扣非归母净利润12.00亿元（-16.10%）。2021Q4公司实现营收89.79亿元（+13.19%），归母净利润2.09亿元（-47.51%），扣非归母净利润2.58亿元（-50.36%），单季度净利润下滑主要原因是能源动力和运输成本上涨，下游需求持续走弱。2021Q4公司净利润承压，下调盈利预测，新增2024年盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润为15.67/18.07/20.11亿元（2022-2023年原为23.47/25.68亿元），对应EPS为0.34/0.39/0.44元，当前股价对应PE为8.9/7.7/6.9倍，公司积极聚焦主业，持续完善原料渠道布局，短期旺季需求提振有望改善盈利能力，中长期产业链一体化逐步落地助力持续成长，维持“买入”评级。收入拆分：箱板纸增速放缓，包装、瓦楞纸增长提速明显分产品看，2021年公司箱板纸、包装、瓦楞纸收入分别为136亿元（+2.9%）、73