国海证券：万年青（000789）-2021年报点评：盈利稳健增长，持续受益地区格局改善

万年青(000789)事件:万年青发布2021年年报：2021年度公司实现营业收入142.05亿元，同比增长13.37%；实现归属于上市公司股东的净利润15.93亿元，同比增长7.61%。投资要点：2021年，公司经营稳健、增长向好，全年业绩再创新高。公司实现营业收入142.05亿元，同比增长13.37%；实现利润总额30.35亿元，同比增加6.09%；实现归属于上市公司股东的净利润15.93亿元，同比增长7.61%。报告期内，公司生产水泥2469万吨，同比增长2.45%，实现水泥销量2450万吨，同比增长2%。报告期内，公司生产用石灰石主要由自有矿山供应，外购烟煤与多家煤炭供应商签订长期合作协议，煤炭直供比例超过80%。在原燃料保证下，公司成本上涨可控，毛利率、净利率仅有小幅下滑，分别达到27.36%、16.24%。江西地区市场格局优良，供需不断改善，公司作为区域龙头有望持续受益。截至2021年末，江西地区共拥有水泥熟料产能约6500万吨，熟料产能CR5超过80%，公司拥有熟料产能1486万吨，水泥产能2600万吨，在江西省产能位居前三，约80%水泥在省内销售，区域规模优势明显，业绩