浙商证券：报喜鸟年报点评报告：多品牌矩阵韧性凸显，新三年发展值得期待

报喜鸟(002154)投资要点事件：公司公布2021年年报，实现营业收入44.51亿元（+17.52%），录得归母净利润4.64亿元（+26.70%），归母净利润率10.43%（YOY+0.78pct）。单202104实现营业收入14.78亿元（-3.21%），归母净利润0.97亿元（-22.68%），主要系20年调整会计新收入确认方式为总额法，集中体现于2004带来高基数导致。盈利能力持续提升，与员工共享品牌成长红利。21年公司录得毛利率63.92%（YOY+0.54pct），归母净利润率10.43%（YOY+0.78pct），主要系渠道管理优化、高毛利率哈吉斯占比提升导致。于此同时，公司坚持“成长优先、利润导向”的发展思路，通过实施利润增长分成加强绩效激励，我们预计公司分发奖金约6000万元。高绩效激励机制下充分调动公司员工积极性，有望助力公司新三年高质量与可持续性的发展。疫情之下，多品牌矩阵发展韧性凸显。分品牌来看，1报喜鸟改革效果显著，逐步突破中部弱势市场。2021年报喜鸟主品牌录得收入16.12亿元（+26.26%），产品年轻化效果显著，我们预计西服销量可比口径增长超20%；