西南证券：明阳智能（601615）-海风业务优势凸显，一体化布局降本增效

明阳智能(601615)投资要点业绩总结：公司2021年实现营业收入271.58亿元，同比增长20.93%；实现归母净利润31.01亿元，同比增长125.69%；实现扣非归母净利润29.34亿元，同比增长109.55%；EPS为1.60元。其中四季度实现营收87.28亿元，同比增长19.06%；归母净利润9.40亿元，同比增长112.96%。公司订单状况良好，海风技术优势加强领先地位。截至2021年底公司新增风机订单规模11.22GW，同比增长160%；在手订单规模19.07GW，预计未来海风订单占比将逐渐提升。得益于2021年的海风抢装，公司海风出货量达2.89GW，同比增长220%，成为全球第三大海风整机制造厂商，带动风机销售净利润率提升明显。此外，安装公司MySE5.5漂浮式风机组的“三峡引领号”于2021年12月正式并网发电，成为亚太区首台投入商业化运营的漂浮式风机。我们认为，公司在漂浮式海风领域已取得丰富的应用经验，海上风电的经济性有望进一步提高，风机技术降本有望明显体现。风光储氢一体化布局，风电场发电业务快速发展。报告期内，公司发电实现营收14.10亿元，同比增长42.43