浙商证券：博瑞医药2021年报点评：规模效应提升，新老品种衔接

博瑞医药(688166)财务表现：净利润高增长、利润率提升公司公布2021年报，2021年收入10.5亿元，同比增长34%；归母净利润2.4亿元，同比增长43.6%；归母净利润率22.6%，同比提高1pct。单季度看，2021Q4收入3亿元，同比增长10.6%；归母净利润0.7亿元，同比增长39.3%；净利润率22%。同比提升4.7pct。我们认为，公司2021年的收入和利润表现符合我们的预期。成长能力：优势品种市占率提升，新品种动能衔接分版块看成长性：新品种增长衔接，制剂占比有望逐步提升。从收入贡献看，2021年产品销售板块收入增量贡献最大（该板块收入增量占总收入增量的91.5%），其中抗真菌类和其他类产品收入增量占比最高。展望2022-2024年公司的成长性，我们认为：①存量优势品种（三个芬净类）：全球市占率相对较高，在欧美日专利到期背景下，2021-2022年仍有望保持较高的增速，后续增速可能有所放缓。②高增长品种：磺达肝癸钠在国内集采推进、一带一路市场开拓下有望保持较高速增长。③国内集采增量：奥司他韦口服制剂、磺达肝癸钠注射剂、米卡芬净注射剂即将参与第七批集采，我们预计这些品种