浙商证券：明阳智能2021年年报点评报告：海上风机龙头业绩高增，大机型占比快速提升

明阳智能(601615)投资要点2021实现归母净利润31.01亿元，同比增长125.69%。2021年公司实现营业总收入271.58亿元，同比增长20.93%；归母净利润31.01亿元，同比增长125.69%；综合毛利率为21.50%，同比上升2.87pct。公司营收增长主要系公司风机收入与发电收入同步提升；归母净利润高增主要系营收拉动及出售电站增厚利润所致；毛利率有所上升主要系大机型占比上升及发电业务毛利率上升影响。风机：大机型占比提升驱动毛利率上升，风机订单增长160%。2021年，公司风机及相关产品实现营业收入252.47亿元，同比增长20.53%；毛利率为19.16%，同比增加2.27pct，主要系毛利率更高的大机型占比提升所致：2021年公司1.5MW-2.XMW、3.XMW-5.XMW、6.XMW以上产品营业收入分别为3.46亿元、141.29亿元、101.98亿元；对应销量分别为52台、1094台、286台；占风机营业收入占比分别为1.40%（-5.07pct）、57.27%（-33.33pct）、41.33%（+38.40pct）；毛利率分别为18.52%（-0.76