华西证券：苏博特（603916）-降本+新业务拓展助力，2022加速迈向综合材料平台

苏博特(603916)事件概述。公司公布2021年年报。2021年，公司实现收入45.2亿元，同比+23.81%，归母净利润5.33亿元，同比+20.88%；对应Q4收入12.9亿元，同比+7.3%，归母净利润1.66亿元，同比+19.8%。Q4需求及成本承压，成本推动下外加剂产品涨价。公司业绩基本符合预期。2021Q4，受能耗管控及地产资金链紧张影响，土建施工及相关外加剂需求较为疲软，同时根据wind数据，2021Q4环氧乙烷价格一度从Q3的7500元/吨上升至10000元/吨左右，使得公司全年成本承压。根据公司公告经营数据测算，2021Q4公司外加剂销量52万吨左右，同比-2.6%，其中高性能减水剂销量39万吨，同比+6.4%，功能性材料销量9万吨，同比-12.6%。由于成本上升，公司于Q4执行涨价，高性能减水剂价格环比上升200元/吨左右至2183元/吨。全年来看，由于公司大英基地投产，产能扩张，以及行业本身集中度提升，公司外加剂综合销量仍同比增长27.3%至188万吨，但由于市场需求较弱竞争激烈，公司售价同比降低5.3%至2086元/吨，同时原材料成本上升，毛利率下降，是公司业