华安证券：嘉亨家化（300955）-行业受益化妆品新规，产能扩张加速腾飞

嘉亨家化(300955)主要观点：下游化妆品市场韧性强，多元发展带来OEM企业增长机遇中国化妆品市场需求仍然旺盛，根据欧睿的数据，2020年中国化妆品市场规模达到约5103亿元，2009~2020年CAGR为9.7%。2020年受疫情影响，全球化妆品市场规模同比下降4%。而中国化妆品市场同比增速为7%，展现较强韧性。同时，化妆品市场呈现出人群、渠道、品牌多元化的特点。（1）化妆品新品牌涌现，2016~2018护肤和彩妆品牌数量的复合增速分别为9.5%和10.5%，新品牌刚开始进入市场时，往往将更多的资源投入到品牌建设和营销，没有自主生产能力，因而促成对化妆品OEM代工需求的增长。（2）消费人群多元化，艾媒数据显示，2020年中国男性护肤品市场规模为80亿元，2016~2020年复合增速为15.5%。人群的多元化需要企业加快产品的更新速度，提供更多的产品组合，对品牌商的生产能力提出更高要求，为OEM企业增长提供契机。（3）化妆品电商渠道迅速崛起，2018年电商渠道市场份额达到27%。线上销售渠道崛起要求品牌推广方式更加多元，促使品牌商将更多的精力集中在品牌运营及市场开拓，而将产品生产甚至