光大证券：彤程新材（603650）-2021年年报点评：原材料价格上涨业绩承压，产能扩增铸就成长潜力

彤程新材(603650)要点事件：4月14日晚，公司发布2021年年度报告。2021年公司实现营收23.08亿元，同比增长12.83%；实现归母净利润3.27亿元，同比下降20.44%；实现扣非后归母净利润2.47亿元，同比下降33.13%。2021年Q4，公司实现营收5.94亿元，同比增长8.89%，环比增长9.57%；实现归母净利润5063万元，同比下降37.65%，环比增长30.04%。原材料价格上涨自产酚醛树脂盈利下滑，公司业绩承压。报告期内，公司自产酚醛树脂业务产能利用率稳步提升，其中两大子公司彤程化学和华奇化学产能利用率在90%以上，报告期内新收购的镇江子公司也处于产能逐步恢复状态。2021年公司自产酚醛树脂业务产品销量达12.97万吨，同比提升35.4%。然而，由于2021年下半年原材料价格的大幅走高，公司2021H2成本压力明显增加。公司自产酚醛树脂2021年业务毛利率同比降低约9.5pct，致使全年业绩承压。后续来看，伴随着公司镇江工厂和新增6万吨/年橡胶助剂项目的进一步放量，公司自产酚醛树脂业务仍有望保持稳步增长。此外，由于报告期内子公司北京科华并表，公司研发费用显