中国银河：德赛西威（002920）-智能驾驶产品放量，业绩增长靓丽

德赛西威(002920)核心观点：投资事件公司公布2021年年报，2021年公司实现营收95.69亿元，同比+40.75%；归母净利为8.32亿元，同比+60.75%；扣非归母净利为8.21亿元，同比+77.71%；基本EPS为1.51元/股，同比+60.64%；经营性现金流净额为8.43亿元，同比+91.86%。我们的分析与判断（一）智能化领域收入增长靓丽，业绩增长后劲十足。2021年公司实现营收95.69亿元，同比+40.75%，21Q4实现营收32.67亿元，同/环比分别+30.61%/+47.14%。具体来看，2021年智能座舱业务收入（占比82.48%）同比增长33.52%，智能驾驶业务收入（占比14.50%）同比增长94.78%，放量显著。公司在智能驾驶、智能座舱领域优势明显，软、硬件研发及配套能力达国际领先水平，获得主流外资、内资品牌和头部造车新势力客户的广泛认可，汽车智能化、网联化发展背景下，公司下游需求旺盛，年化新订单超120亿元（智能驾驶40亿，智能座舱约80亿），同比增长超80%，业绩增长势头强劲。（二）高利润产品持续放量支撑毛利率逆势上行，Q4业绩靓丽。2021