中国银河：银轮股份（002126）-新能源热管理发展势头强劲，材料涨价致毛利率承压

银轮股份(002126)核心观点：投资事件公司公布2021年年报，2021年公司实现营收78.16亿元，同比+23.60%；归母净利为2.2亿元，同比-31.47%；扣非归母净利为2.07亿元，同比-20.15%；基本EPS为0.28元/股，同比-31.71%；经营性现金流净额为3.74亿元，同比-17.87%。我们的分析与判断（一）聚焦新能源战略成效显现，热管理产品持续发力。2021年公司实现营收78.16亿元，同比+23.60%，21Q4实现营收19.84亿元，同/环比分别+9.30%/+11.65%。公司聚焦新能源产品发展战略效果明显，2021年热交换器业务收入同比增长28.31%，收入占比提升至80.39%，是贡献收入增长的主要动力。公司已逐步成为全球新能源汽车热管理产品种类最丰富的供应商，产品广受认可，主要客户分布广泛，涵盖宝马、戴姆勒、奥迪、法拉利等国际主要发动机及整车厂及吉利、广汽、长城、长安、上汽等优秀自主品牌，客户基础稳中向好，有望持续受益于新能源车发展。（二）材料涨价等多因素共振引发成本攀升，毛利率有所承压。2021年公司实现归母净利为2.2亿元，同比-31.47%