国联证券：云天化（600096）-一体化优势凸显，一季报业绩超预期

云天化(600096)事件：公司发布2022年一季报，公司主营收入149.62亿元，同比上升13.28%；归母净利润16.46亿元，同比上升186.15%；扣非净利润15.93亿元，同比上升224.63%。点评：一季度业绩超市场预期，原因有三1）产品价格高位，产销基本持平：收入增长主要源于产品价格的提升。报告期内公司主要产品磷酸、复合肥、尿素、聚甲醛、黄磷和饲料级磷酸钙盐22Q1不含税均价分别为3585/3279/2488/19352/28935/3622元/吨，同比分别涨价44%、49%、29%、55%、100%、68%。产销量同比持平，源于全面完成国内“淡储肥”和“夏管肥”储备任务，受出口法检影响较小。2）一体化及战略采购带来成本优势：报告期内主要原料磷矿石、合成氨、硫磺和煤炭同比均大幅上涨，成本压力加大，公司“磷矿—磷酸”、合成氨产能高度自给，统筹战略采购增加原料库存收益。3）聚甲醛、黄磷等非肥业务盈利大增：海外能源价格高企，聚甲醛和黄磷等产品具有原料和能源成本的相对优势，报告期内盈利大幅度增加。携手新能源龙头布局磷酸铁，磷化工转型正当时公司于2022年2月与玉溪市政府、恩捷、亿