山西证券：江苏银行（600919）-高盈利低估值，不良关注双降

江苏银行(600919)事件描述公司公布2021年报，全年实现营收637.71亿元，同比+22.58%；归母净利润196.94亿元，同比+30.72%，加权平均ROE12.60%，较去年同期增加0.69个百分点。事件点评利润增速位居首位，盈利能力提升。营业收入同比增长22.58%，贷款余额增长叠加净息差改善，利息净收入增长22.96%；代理、托管、银行卡手续费收入增长带动手续费及佣金净收入大幅增长39.83%；同时拨备缓释，减值准备较2020年小幅下降；归母净利润增长30.72%，位居上市银行首位，盈利能力提升，ROA提升到0.82%，重回2015年水平。江苏区域经济发达，公司区域竞争力强。1）贷款量增：公司聚焦先进制造业、基建产业、绿色环保产业等重点领域，2021年对公贷款余额7261亿元，同比增长13.99%，其中制造业贷款余额1600亿元，同比增长24%；基础设施贷款2783亿元，同比增长16%；服务小微、科创企业贷款持续位居江苏省第一。2）息差回升：区域市场信贷需求较为充裕，同时零售贷款占比上升，通过拓展低成本存款控制负债成本，在商业银行普遍净息差承压的环境下，实现净息差稳步提