浙商证券：继峰股份点评报告：格拉默Q1环比改善，座椅新势力后劲可期

继峰股份(603997)事件格拉默发布22Q1业绩预告，22Q1收入略微高于去年同期，EBIT亏损100万欧左右，经营性EBIT亏损约250万欧元。格拉默收入占上市公司营收的80%以上，公司22Q1将受格拉默业绩下降的影响，预计同比下降。投资要点多重压制下22Q1格拉默盈利同比由盈转亏，但环比21Q4改善明显根据格拉默一季度预告，22Q1收入略微高于去年同期，即一季度收入预计约5亿欧左右，EBIT亏损100万欧左右，EBITmargin约-0.2%，21Q1为4.5%，同比由盈转亏，主要原因是原材料、运费、能源价格上涨，国内疫情导致格拉默中国区停工停产，俄乌冲突对欧洲市场预计也有一定影响。同时22Q1美洲区有约400万欧元的一次性特殊运费，如果加回，一季度EBIT盈利300万欧元左右，环比21Q4明显改善，21Q4EBIT亏损750万欧元，虽然今年一季度新增俄乌冲突以及国内疫情的负面冲击，但环比21Q4改善明显，彰显整合成效。格拉默国产化稳步推进，整合成效即将释放我们对格拉默的整合仍有信心，本次海外并购是基于同产业链上的理解和沉淀，在管理、制造经验上具有可复制性，从而带来整合的确定性，