浙商证券：东方雨虹点评报告：逆势高质量高增长，期待非房+C端再发力

东方雨虹(002271)21年收入逆势高增长，行业分化加速公司Q4实现收入92.52亿，同比增长37.01%，归母净利润15.27亿，在2020Q4实现100%+增长的高基数下，同比增长21.32%。2021年需求端压力增大，也加速了行业分化，公司收入逆势扩张，作为行业内规模最大的公司实现最高的增长弹性。同时，公司防水涂料、材料销售等业务增速明显快于整体，多品类正处于快速扩张中。Q4毛利率环比改善，费用率控制下净利率依然高位21年随着原材料价格快速上升，全年毛利率30.53%，同比下降6.51pcts。随着公司9月份提价逐渐落地，Q4毛利率30.31%，环比提升1.36pcts。同时，公司3月公告考虑到原材料上涨压力，对于旗下部分卷材及涂料产品提价10-20%，预计Q2落地后毛利率将会继续改善。全年公司销售费用率/管理费用率分别下降1.28pcts/0.65pcts至6.94%/5.15%，源于收入端快速增长以及公司较强的管理与费用控制能力，带动公司整体期间费用率下降3.34pcts至为14.57%。因此在全年毛利率大幅下行的情况下，净利率下行2.39pcts至13.19%，依然保持相