国金证券：公牛集团（603195）-盈利短期承压，新业务发展值得期待

公牛集团(603195)事件1）4月11日公司发布2021年报，2021年公司实现营收123.9亿元，同比+23.2%；归母净利润同比+20.2%至27.8亿元。其中4Q公司营收/归母净利分别同比+16.1%/-19.7%。分红方案为每10股派现24元（含税）。2）公司披露股票激励计划，拟以每股65.46元向670位核心员工授予共计155万股限制性股票，三期解锁条件为2022-2024年营收或净利润不低于对应前三个会计年度的平均水平且不低于前两个会计年度平均水平的110%。3）公司拟用2-3亿元，以不高于203元/股进行回购，未来用于股权激励。经营分析电连接业务稳健增长，照明业务增长亮眼：分业务来看，2021年公司电连接/智能电工照明/数码配件业务分别同比+15.6%/+36.9%/-10.8%至64.1/55.5/3.7亿元，其中21H2三项业务收入分别同比+4.3%/+20.5%/-11.3%。电连接业务预计依托向工业末端配电、新能源领域拓展，4Q增长环比提速，智能电工照明业务中照明业务预计H2增长超40%，浴霸、智能门锁等智能生态产品预计H2增长超150%。分渠道看，B端与电商表