西南证券：恩捷股份（002812）-高技术壁垒维持盈利能力，业绩确定性强

恩捷股份(002812)投资要点事件：公司发布]2021年度报告，2021年全年实现营业收入79.82亿元，同比增长86.37%；实现归母净利润27.18亿元，同比增长143.60%；实现扣非归母净利润25.67亿元，同比增长159.17%。2021年单四季度实现营业收入26.43亿元。同比增长55.34%，环比增长35.89%；实现归母净利润9.62亿元，同比增长103.81%，环比增长36.45%；实现扣非归母净利润9.39亿元，同比增长117.81%，环比增长45.58%。锂电池隔膜：量价齐升带来盈利能力大幅提升。经测算，公司四季度锂电池隔膜出货量超10亿平，全年出货量超30亿平方米，对应单位利润约0.9元/平方米。报告期内，公司启动苏州捷力2亿平方米涂覆膜项目，扩产产品应用场景，进一步提高单品价值量。截至2021年底，以7μm+2μm陶瓷涂覆隔膜为例，均价已达到2.6元/平方米，较三季度末上涨0.2元/平方米，涂覆技术的引入进一步增大了公司的利润空间。未来，预计公司将大面积配套在线涂布技术，提升涂覆隔膜出货占比，盈利能力持续增长。公司与客户深度绑定，未来业绩确定性极强。2022