财信证券：三人行（605168）-业绩持续高增，新一轮股权激励显示长期增长信心

三人行(605168)事件：公司披露2021年报，全年实现营收35.71亿元，同比增长27.18%；归母净利润5.05亿元，同比增速39.18%；扣非归母净利润的同比增速为33.35%。2021Q4实现营收14.29亿元，同比增速47.23%；归母净利润2.44亿元，同比增速35.59%，单季度业绩规模创历史新高。新增高预算品牌客户、深挖存量客户预算，盈利能力持续提升。2021年公司业务结构为数字营销（89.9%）、场景活动服务（5.2%）和校园媒体营销（0.8%）；其中，数字营销业务收入持续快速增长，近三年同比增速分别达58.17%、82.89%和25.06%。2021年仍保持较高速增长的主要原因有：1）开拓新客户，新增怡宝、雪花、海天味业等快消品客户，巨子生物等医美头部客户，国家体育总局体育彩票管理中心，邮储银行、民生银行等头部金融客户，东风本田、一汽丰田等国民品牌高预算客户。2）保证存量客户粘性，深挖原有消费品、电信、金融、汽车等行业头部客户预算，保证业绩持续增长。稳定的客户关系、较强的营销整合能力，让公司具有领先行业的盈利能力，2021年毛利率和净利率分别为21.15%和14.