浙商证券：海信家电一季度业绩点评报告：央空快速成长，Q1业绩超预期

海信家电(000921)投资要点空调业务亏损收窄，公司Q1业绩超出预期1）2022Q1公司实现营业收入183.04亿元，同比+31.35%；实现归母净利润2.66亿元，同比+22.10%。公司22Q1毛利率为18.53%，同比下滑2.20pct，下滑幅度相对有限，主要原因系公司在22Q4期间储备大量原材料和产成品对冲原材料价格上涨。2）公司22Q1业绩超预期，主要原因系空调业务亏损收窄及并表三电控股后投资性收益增长。空调方面，公司积极调整研发、制造、营销，重点改造产品和渠道结构，中央空调和家用空调的协同都有很大的改善，家用空调盈利性有所改善。同时，家用空调与中央空调的协同也体现在销售费用率上，22Q1公司销售费用率为10.47%，同比下降2.61pct。3）由于海信并表三电控股，三电控股下的合资公司华域三电增厚公司投资收益，22Q1公司投资收益为1.43亿元，同比+321.35%。海信日立央空业务增长迅猛，持续看好多联机龙头表现1）根据产业在线数据，2021年海信日立中央空调出货额市场份额为11.54%。其中公司是多联机细分领域的龙头，2021年海信日立多联机出货额份额为18.50%，