财信证券：航发动力（600893）-营收增长符合预期，静待利润端改善

航发动力(600893)营收增长符合预期，毛利率有所下滑。公司发布2021年年报，共实现营收341.0亿元，同比+19.1%，其中航空发动机及衍生产品业务收入318.9亿元，同比+21.9%。公司归母净利润11.9亿，同比+3.6%。公司销售毛利率为12.5%，同比-2.5pct，销售净利率为3.6%，同比-0.5pct，主要系报告期内公司产品结构调整，新产品占比增加。销售费用大幅提升，售后保障任务增加明显。报告期内公司销售费用4.8亿元，同比+59.9%，主要系售后保障任务增加，销售服务费增加；管理费用18.8亿元，同比+12.4%，主要系社保减免减少，职工薪酬增加；研发费用4.7亿元，同比+5.8%，主要系自筹项目的研制任务增加；财务费用0.7亿元，同比-76.1%，主要系公司收到客户预付款增加，现金流充裕，利息收入增加，利息支出减少。期末合同负债217.5亿元仍处于高位。本期末公司合同负债金额较上期末金额增加675.3%，主要系收到客户预付款增加，充裕的资金将保障公司新型号研制，同时也反映公司订单情况较好。本期末公司预付款项金额达27.5亿元，较上期末增加446.8%，主要系支付