信达证券：安利股份（300218）-深度报告：PU合成革龙头企业，引领行业升级转型

安利股份(300218)PU合成革行业龙头，深耕行业20多年。公司成立于1994年，主要从事生态功能性聚氨酯合成革及其复合材料的研发、生产、销售与服务，产品下游应用场景广泛。公司是创新研发驱动型企业，经过二十余年的整合优化，现已成为全球生态功能性聚氨酯合成革产销量最大的企业之一。公司顺应全球化产业发展趋势，布局海外市场。受益于公司持续推进产品技术创新，积极布局海外市场，近年来公司业绩快速增长，2021年实现营收20.46亿元，同增32.28%，实现归母净利润1.32亿元，同增161.42%。下游应用领域拓展迅速，拉动合成革市场需求快速提升。公司为PU合成革行业龙头，生态功能性PU合成革将成为行业发展主流：1）生态功能性PU合成革及复合材料特点鲜明、环保优势明显，并受到国家产业政策鼓励和支持，加速替代天然皮革、PVC人造革、纺织品、塑料等传统材料。2）伴随消费升级趋势和消费者环保意识的增强，下游国内外品牌正在逐步减少或淘汰部分含DMF的材料和溶剂型产品，扩大水性、无溶剂等环保生态产品的应用，公司中高端生态功能性聚氨酯合成革产品需求增长明显。3）合成革下游应用领域不断拓展，已经从鞋、箱包手