国海证券：伯特利（603596）-事件点评：定点项目持续增长，产能加速扩张

伯特利(603596)事件:伯特利发布2021年年报：2021年，公司实现营业收入34.92亿元，同比+14.81%；实现归属于上市公司股东的净利润5.05亿元，同比+9.33%；实现扣非后归属于上市公司股东的净利润4.31亿元，同比+5.77%。投资要点：利润端短期承压。2021年Q4，公司实现营业收入11.64亿元，同比+14.48%；实现归母净利润1.36亿元，同比-15.79%；毛利率22.13%，同比-2.79pct；净利率11.68%，同比-3.38pct。全年来看，公司毛利率24.19%，同比-2.24pct；净利率15.10%，同比-1.09pct。我们认为，公司盈利能力的下降主要是受原材料价格上涨和研发投入增长的影响。新增定点项目160项，研发费用率+1.09pct。报告期内，公司研发费用率6.84%，同比+1.09pct。2021年，公司在研项目数为189项，涉及96款新车型；2021年新增定点项目160项，涉及90款新车型，其中新能源汽车项目63项，占比40%，并呈逐年增长趋势；新增项目中，电子驻车制动系统（EPB）项目83项、线控制动系统（WCBS）项目11项、